林毅夫谈我国如何应对危机：慎言刺激内需

时间：2008年10月08日 07:59:10 中财网 金融海啸在蔓延，呼唤全球联手应付。

世界银行高级副行长、首席经济学家林毅夫。
美联储注资扩大至9000亿美元法国劝说欧盟成员国协调行动
昨日，虽然导致全球"黑色星期一"的欧洲股市略有反弹，但在愈演愈烈的金融危机中，欧洲各国"各人自扫门前雪"的救市举措仍让投资者心忧不已。虽然各国都保持着高度警惕，但金融危机已如病毒般扩散至欧洲。
虽然欧洲各国频频采取应对措施，但迄今，各国都是"单兵作战"或几国临时联合在一起，缺乏欧盟层面上的整体协调，更加难以出炉像美国那样的7000亿一揽子救市计划。分析人士认为，鉴于欧洲经济对银行系统的融资依赖程度更高，欧盟如不尽快效仿美国帮助银行摆脱坏账、缓解信贷紧缩局面，此次金融危机对欧洲的冲击甚至可能比对美国的冲击更严重。
诸多业界人士呼吁，目前的金融危机已经不是某个政府推出救市方案就能解决的问题，它需要全球金融市场的主要参与者共同协商应对。
◎美国
加快启动救援计划美联储注资扩大至9000亿
虽然7000亿美元救市方案已尘埃落定，但为稳定投资者信心，美国政府6日仍进一步承诺尽快出台救援方案具体实施办法并采取一系列实际行动。为细化实施方案，财政部求助华尔街，打算雇佣多家金融公司帮助掌控方案实施进程，分别负责抵押贷款相关证券和整体贷款业务等事务。美国财政部6日公布挑选华尔街公司和协调外包公司利益的一系列原则。
布什政府6日宣布，责成财政部负责国际事务的助理部长尼尔·卡什卡里牵头临时成立的新部门"金融稳定办公室"。现年35岁的卡什卡里是财政部长亨利·保尔森的资深顾问之一，加入财政部前在高盛公司任职。美国联邦储备委员会当天也决定，开始为银行准备金支付利息并宣布可能把它对银行业的贷款规模扩大至9000亿美元。
与此同时，美联储6日宣布，批准日本最大的商业银行三菱UFJ金融集团收购美国摩根士丹利的部分股权。美联储在一份简短声明中说，该委员会同意三菱UFJ金融集团收购摩根士丹利最多可达24.9%的有表决权股票。作为美国第二大投资银行。9月21日，受金融危机影响严重的摩根士丹利以及美国第一大投行高盛公司获得美联储批准，转为银行控股公司。这样，两家公司便可设立储蓄分支机构吸收存款，同时还可享受美联储给予商业银行的融资待遇。
包括美国财政部长保尔森和美联储主席本·伯南克在内的"总统金融市场工作组"表示，将"在多条战线发力"，以实施国会金融救援议案授予政府的广泛权力。
◎欧洲
大型金融机构频告急各国央行忙注资
虽然各国都保持着高度警惕，但金融危机已如病毒般扩散。一周之前，欧洲各国还在为如何帮助美国度过难关出谋划策；但一周之后，金融危机汹涌而至，他们自顾不暇。过去数日，欧洲大型金融机构频频告急。业务覆盖荷兰、比利时和卢森堡三国的银行保险巨头富通集团6日正式被巴黎银行接管；同一周内，冰岛政府也买断了意大利联合信贷银行，该银行在米兰、德国和东欧等国都有开设业务。而在德国，德国政府上周末宣布，对该国陷入困境的抵押贷款商Hypo房地产控股采取一项新的救助计划，该计划的总规模为500亿欧元。在银行业危机加剧的背景下，欧洲银行间拆借市场周一陷入冻结。
面对来势汹汹的金融危机，欧盟多个国家连日来被迫采取了大规模注资或国有化的"猛药"，以帮助本国金融机构渡过难关。由于银行和房地产抵押信贷公司受新一轮金融风暴冲击损失严重，德国金融形势严峻。德国政府为挽救民众信心、维护金融稳定陆续出台了诸多应急措施。德国总理默克尔表示，政府不会允许单一金融机构的困境演变为整个金融系统的困境。但德国财政部长施泰因布吕克承认，拯救德国地产融资抵押银行尚不足以保持德国金融市场的长期稳定，德国金融市场仍然处于高危期。
英国财政大臣达林5日晚表示，在英国各党派和央行支持对银行业进行部分国有化的前提下，开始考虑用纳税人的钱对陷入困境的英国金融机构提供救助。尽管目前英国通货膨胀压力仍居高不下，但为了配合政府的金融救助计划，英国中央银行---英格兰银行有望在本周做出降息的决定。分析人士预测，英格兰银行很可能在9日宣布将基准利率降低0.5个百分点，至4.5%。
面对从美国蔓延到欧洲的金融危机，法国采取的是一种相对谨慎的态度。法政府一直强调法国金融体系稳健，各大银行的主营业务依然是储蓄，投行及次贷业务开展的并不多。截至目前，法国政府对银行的援助仅限于增资法比合资的德克夏银行。法国农业信贷银行、兴业银行等大型金融机构，主要依靠自身力量增加资本金。法国还采取了一些间接措施，帮助因信贷紧缩而陷入困境的中小企业和个人。法国总统萨科齐6日宣布，不会让本国银行储户有任何损失。这意味着法国将为个人存款提供全额担保。
◎出路
单兵作战远不够萨科齐呼吁欧盟抱团救市
虽然欧洲各国纷纷出手救市，但迄今为止，各国都是"单兵作战"或几国临时联合在一起，缺乏欧盟层面上的整体协调。6日，欧盟轮值主席国法国总统萨科齐6日表示，他将致力于劝说欧盟其他成员国与法、德、英、意一起，在金融危机面前协调行动。当天欧盟各成员国发表声明说，欧盟成员国将采取一切必要措施确保金融体系稳定，包括由各央行注入资金、针对个别银行采取措施及保障储户存款。欧盟成员国领导人承认，要采取这些措施，欧盟各国需要密切合作。
但这一声明并不意味着欧洲各国将齐心协力对抗金融危机。上周，爱尔兰率先宣布担保国内储蓄机构所有个人存款的安全。爱尔兰的措施一开始引发了欧盟其他成员国的不满，认为这一方案将破坏银行间公平竞争。但颇具讽刺意味的是，截至昨日，已先后有比利时、德国、希腊、意大利、法国等欧盟成员国采取了类似措施。
在4日举行的小型欧盟峰会上，法国、德国、英国和意大利的领导人虽强调各国在应对金融危机时应加强协调，但此次会议并未能改变成员国"各自为战"的局面，与会领导人拒绝了美国式的救市方案，未能出台一个类似美国7000亿美元金融救援方案的计划。
虽然意大利、法国等国家倾向于欧盟统一救市，法国此前甚至提出由欧盟成员国共同出资，设立一个总额为3000亿欧元的基金，对陷入困境的欧盟金融机构施行统一救助的计划，但在英国和德国的强烈反对下，该方案宣告破产。德国政府认为，对于陷入困境的金融机构而言，他们必须对其经营行为负责，政府不应拿纳税人的钱来拯救他们。
而在6日举行的欧元区财长会上，各国单独行动趋势仍未出现实质性变化，广受欧洲金融界期盼的泛欧金融救援基金仍未显露曙光。西班牙经济和财政大臣佩德罗·索尔韦斯表示，欧盟复制美国7000亿美元救市方案毫无意义，但这并不意味着欧洲找不到适合自身的联合救市措施。
虽然欧盟各国拒绝抱团救市的理由各不相同，但分析人士指出，这主要是受制于欧盟的政治结构。虽然欧洲的一体化进程在不断深化，但欧盟毕竟是由27个主权国家组成，基于各国情况的不同，当关乎切身利益时，成员国首先想到的自然是自保。
上周，10位欧洲知名经济学家联名警告说，鉴于欧洲银行间的相互依存度甚高，"单兵作战"或"临时组团"的策略虽然到目前为止还有效，但远远不够。他们认为，只有在欧盟层面上快速协调行动才能阻止金融危机在欧洲失控，欧盟应该对这场系统性的危机作出系统性的回应，而不是倒一家银行救一家银行。
虽然目前市场对欧洲抱团救市的呼声日高，但一项调查显示，欧洲大多数专家对欧盟统一金融救援方案的形成并不乐观。有分析人士认为，欧盟在政治与监管领域还没有建立整合的关系来应对今日的危机。欧洲央行目前的权力仅限于利率和整体货币政策，但并不拥有对私人银行的监管权。
本报记者孙君成
■权威访谈金融危机下中国如何应对---
林毅夫:慎言金融创新大力刺激内需
世界银行高级副行长、首席经济学家林毅夫日前在接受新华社记者专访时表示，当前金融危机是上世纪"大萧条"以来最严重危机，从这场危机中，世界应该吸取两大深刻教训。
"第一个要吸取的经验教训就是，不能为了解决一个问题，却创造一个更大的问题。"在林毅夫看来，金融危机之所以发展到目前阶段，与美国政府没有很好处理2001年互联网泡沫破灭有关。
"当时泡沫破裂美国经济就应该陷入衰退，但那次衰退很短。为什么那么短?因为美联储用降息来刺激房地产经济，"他说。
他认为，由此造成美国房地产市场一度高度繁荣，"代价是房地产泡沫是更大的泡沫，泡沫破灭以后就更难解决"。随着2006年年初美国房地产泡沫破裂，次贷危机逐步显现，并愈演愈烈成为影响全球的金融危机。
林毅夫说，金融危机留下的另一个教训就是，要关注金融创新的隐患。美国金融衍生品越搞越复杂，监管又没跟上，这就给房地产市场泡沫的形成起到了推波助澜的作用。
"我认为，金融创新是必要的，也是不能禁止的，但是创新后，应该了解这些创新产品的好处和存在的弊端，在监管上要跟上，不能只看到好处而疏忽了必要的监管。"
林毅夫指出，尽管美国政府和美联储采取了前所未有的大规模金融救援措施，但是美国经济依然存在许多不确定因素。美国金融机构将会有很大调整，投资和消费贷款会减少，美国经济将会放缓，"但放缓的程度多大，衰退还是严重衰退?时间会多长?目前还难以预料"。
他认为，这次金融危机对中国直接冲击相对较小，因为中国金融机构购买的美国次贷产品不多。但间接影响不应忽视，因为美国经济放缓势必减少美国的需求，而这会冲击到中国对美出口。但相对来说，由于中国对美出口产品以生活必需品为主，而一些高收入国家对美国出口则以高档消费品为主，因此美国经济放缓对后者的冲击要更大一些。
在当前严峻金融形势下，中国应如何应对?林毅夫认为，中国应该增加内需，而在这方面中国有很大的潜力。"一方面我们城乡差距很大，新农村建设有许多项目可做……另一方面，中国财政状况也比较好，有这个刺激内需的力量。"
对于美国提出全球合作应对危机，林毅夫指出，美国也希望加强与中国的合作，但对中国来说，中国经济保持稳定快速发展，就是对世界经济的一大贡献。
"中国经济快速稳定发展，一方面中国本身出口增长了，另一方面也给世界提供了更广阔的市场空间。"他说。
新华社记者刘洪
■中国动向
减息?未有定论
作为全球第四大的经济体，在金融救火队的行列里，似乎该轮到中国登场的时候了，上周，中国领导人表示不会坐视美国金融危机在世界范围里蔓延，而随着危机在欧洲范围的加深，中国扮演的角色呼之欲出。
欧盟轮值主席国法国总统萨科齐代表欧盟27国在电视上发表共同声明说，各国将采取一切必要措施，维护金融体系的稳定。随后，欧盟最大的经济体德国宣布为该国所有个人银行账户提供担保。奥地利、瑞典、丹麦也加入这些国家的行列，改进了各自的存款保险计划。西班牙表示，如果欧盟不出台协调措施，它也会采取相关措施。
澳大利亚央行也宣布，周二将基准隔夜拆款利率下调了整整一个百分点，至6.00%。
全球是否会同此凉热?迫不及待的为中国"表态"的是摩根士丹利。日前，摩根士丹利发布研究报告称，中国将在2009年年底前减息多达五次，以限制"全球金融海啸"可能对中国经济成长造成的影响与冲击。中国将如何应对?国内有经济学家在接受本报记者采访时表示，7月25日定下的"一保一控"的调子，在当前外部环境强烈冲击下，确实有了调整的必要，不过他们对摩根士丹利的说辞则强烈批驳，认为是在制造舆论压力。
摩根士丹利开出的是一剂猛药。
摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆今天撰文表示，中国央行将在2009年年底前减息五次，每次降息27个基点。王庆指出，中国央行最终将于2009年将一年期借贷利率由目前的7.2%，调降至5.85%。王庆同时表示，政府开支增加最多或将带动经济成长率上升多达3个百分点。
王认为，在美国及欧洲银行陷入倒闭潮，相关当局被迫出台一系列规模空前的金融救援计划，将货币市场的借款成本推向历史最高水平之后，全球经济成长进一步放缓。而欧美经济成长减速，最终又将转化为出口低迷、企业利润下降和通货膨胀压力缓解。王庆说，中国对欧美地区的出口在全部出口总额中所占比例高达40%。
国泰君安最新研报乐观指出，中国央行目前降息阻力正在减少，大幅降息指日可待。国泰君安指出，美联储将超额存款准备金的利率定为联邦基金利率减去75个基点，意味着联邦基金有效利率最低为1.25%。在联储大量注入流动性的背景下进行解读，其实联储已在偷偷降息。
国泰君安还指出，为挽救经济颓势，各国央行或将进行全球货币的稀释大赛，使流动性出现泛滥。美元在短期将会受益，欧元则将会延续下跌，而油价短期肯定下跌。对于中国央行，降息的阻力正在减少，动力却在大幅增加，所以大幅降息指日可待。
机构的观点无法得到经济学家的认可。社科院金融所研究院易宪容表示，先阶段经济政策作出大的调整的可能性不是很大，因为目前中国受到的直接冲击并不是很大，因此刺激经济的动力并不足。此外，他还对摩根士丹利的研究报告的动机表示怀疑，认为有故意制造舆论压力的嫌疑。
国际信息部经济预测中心副主任牛犁也赞同易的观点，认为国家经济政策的调整一定会有自己的判断。
经济基调:年底才揭晓
计划赶不上变化快。7月25日，在奥运召开之前，国务院召开常务会议，正式定调宏观调控，目标由"双防"转为"一保一控"。所谓一保一控，就是保证经济增长，控制通货膨胀。
面对严峻的国内外形势，十七届三中全会显然又给了人相像的空间，2008年的经济基调会在时隔三个月不到之后再次作出调整吗?中国人民银行于上个月宣布，将一年期贷款利率由7.47%调降至7.20%，这也是中国央行近六年来首次减息。有人将此信息解读为从紧的货币政策将在下半年继续松动。
在日前举办的2008中国宏观经济预测秋季论坛上，与会专家纷纷表示，通胀压力已经不是当前面临的最重要问题，对通货紧缩的担忧则开始出现。北京大学中国经济研究中心教授宋国青认为，从8月份到现在的情况来看，中国经济可能将很快走向通货紧缩。
而王庆的逻辑正建立在通货紧缩的假设上。他认为，如果中国能够未雨绸缪，双管齐下，在增加政府支出的同时削减税收，而仅这两项就可能为中国经济增长"贡献1至3个百分点的力量"。他还强调中国拥有足够的货币政策和财政措施空间，足以帮助抵消全球经济增长放缓可能对中国经济造成的冲击和影响。而这就需要当局"放松"自从去年以来引入的一系列紧缩措施，其中包括"加息162个基点，上调法定存款准备金率850个基点，以及严格管理银行贷款限额等。"
不过有熟悉中国经济政策制定的人士对此表示异议，即使我们对未来经济走势的判断是通缩，政策面的调整也不会立即进行，而延续"当局将会根据经济形势的发展，对货币政策做出局部性的调整，对部分地区或者是行业信贷倾斜，利率和汇率政策会比较审慎"这样的思想可能性更大。
牛犁也认为，我们目前的经济形势虽然从纵向而言不乐观，但是相比其他国家，表现还算有活力。易宪容也表示，我们经济经多年的高速增长，即使回落到10%以下，也算正常，毕竟相比其他国家，这仍然很高。
此外，牛犁还透露，即将召开的三中全会的主要议题将是农村改革，经济工作的讨论不会是重点，他还强调，"我们在9月份已经将国民经济运行的情况，上报给相关部门，他们目前正在决策，真正的给经济工作定调子，还是要等到每年年底的中央经济工作会议，近期作大调整的可能性微乎其微。"（记者 胡剑龙）
■相关报道
澳大利亚央行大幅下调利率
澳大利亚中央银行---澳大利亚储备银行7日将利率调低了1个百分点。这是该行自1992年5月以来幅度最大的利率下调。
据法新社报道，澳央行决定将利率从7%调低至6%。一个月前，该行已将利率调低了25个基点，为6年多来澳大利亚首次下调现金利率。
澳央行行长格兰·斯蒂文斯说，目前全球经济形势的恶化可能导致需求和供给均出现明显缩水，鉴于这种经济状况，银行董事会决定实施较为宽松的货币政策。
此次利率降幅大于经济学家此前预测的25个基点或50个基点。消息公布后，澳大利亚股市立刻呈现涨势。在央行宣布降息几分钟后，澳大利亚股市就从之前的下跌3%扭转为上升约1%。（新华社） .南.方.日.报